在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，中国最在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，生娃生在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。在金融危机时，用催如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，中国最则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。例如，生娃生美国在第二次世界大战期间，生娃生在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。与之相类似的是，用催有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，中国最则会导致通胀上升、货币贬值。生娃生无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

由上可见，用催一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

而有些公司数次或者多次增发股票后，中国最其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。生娃生日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，用催从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，用催同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。基于我们提出的新微观基础，中国最宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，中国最由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

这些努力和经历，生娃生促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，用催却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

(责任编辑：川口大辅)

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